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“搞不定二手，我打算买新房了”整整一夜，在动员业主出价、签字的间隙，成阳（化名）来来回回，在业主家的楼梯间抽掉了半包烟。他在业主家坐着，价格一点不能还就算了，他还眼看着好几波人来看房。动之以情晓之以理，从天南扯到海北，甚至跟业主的老婆都硬攀上了半个老乡关系，凌晨12点过，业主仍丝毫未见动容，还是没有答应跟他签合同。毕竟，在利益面前，新认的半个老乡，不足以让业主轻易放手。

以上海为例，上海沪太路上中石化沪实加油站曾亮出了92号汽油每升下降2.2元的优惠价，被网友称为“击穿底价”。后来加油站价格悄悄调整到每升下降1.6元，但排队加油的车辆依然络绎不绝。上海消费者吴先生常年开车奔波，最近一次加油时，他明显感觉到：加油便宜了。据他回忆，除了常规让利的民营加油站和合资加油站外，近段时间，一些国营加油站也开始大幅降价，幅度甚至不输民营加油站。

“波音董事会完全支持这些领导举措，”波音新董事长戴维-卡尔霍恩（David Calhoun）在新闻发布会上说。“面对当前的挑战，波音将比以往任何时候都更加强大，我们在波音公司内部所做的改变将使未来的飞行大众受益。”Verizon宣布免费送一年Disney+ Netflix距高点回落11%

对比看看发审委的审核情况，出现这一下滑局面的原因便一目了然。今年前四个月，发审委一共审核了88家公司IPO申请，过会的只有43家，占比为48.86%。还有37家未通过，占比42.05%。剩下的要么暂缓表决，要么暂缓上会。但是，仍有券商在寒风中实现了投行业绩同比正增长，因为投行业务不仅有股权融资业务，也有债券融资等其他业务。

我没办法解释为什么效果这么好，但是确实把同样的数据用其他的模型做了一遍，均值方差包括等权的方式，我们知道等权往往效果很好，但是这个效果比等权好很多。我没办法解释是什么原因，但是最后总结一下对于超大资金规模而言，我们没有做主动管理，因为小资金可以做，大资金只能做被动投资，做被动投资我们不需要做任何研究，也不需要试图寻找阿尔法。第二个这个模型，我们传统的均值方差需要用未来数据，这个完全不需要，只是历史数据就可以了，这样意味着不去做宏观分析，这写在我现在的书里面，大家可以去重新测一下。搞了这么多年，我们用的东西太深了，以至于反而效果也一般。这是最后总结一下，过去这么多年FOF都一般，第一是因为母基金经理没有交易经验，第二我们是不是需要寻找优秀的基金，但是事实上我们发现大多数的私募的平均指数超越不了公募基金，指数基金超越不了Smart Beta，这样的情况我们为什么要做尽调？你无非是用不同的指数，这样就可以了，所以这个东西还是核心所在。我就简单分享这些，我一直在机构里做，现在反而是回归学术做这样的事儿，谢谢大家！

所以我们做了一个简化，我们需要找一批观点输入进去，然后进行修正，这是一个人机结合的模型。但是依然对人的判断，非常重要，如果你人判断错误，比如2018年初，如果认为2018年还是一个大的牛市，你一定加大对权益类的配置。所以后来大家觉得还是得做风险配置，所以提出了一个风险评价模型，我们以前是配置资产然后配置风险，这是资产配置一个历史发展，从最初6040到均值方差，最后我们认为我们配置风险，所以前后策略总体来说是错的。那么风险评价模型，后来用了之后觉得它太复杂，而且问题它只能用方差这个指标来描述风险，但是方差不能完全描述风险，我们需要知道下行比例，最大回撤，甚至很多因子和未来收益率的关系并不是相反关系。所以后来重新推导，推导出样的公式，我叫做因子平价模型，分别是风险平价、收益率平价，我们假设风险值是0.1、0.2和0.25，然后通过这个算出来之后合，可以算出来他们的比利是这么多，这个是代表绝对的，那么实战效果如何？这是第一个。我们选用三个资产，沪深300、大宗商品、标普500，我们不考虑杠杆情况下，它居然收益率比任何一个资产收益率都高，但是作为风险却降低了。最大回撤接近于标普500，年化收益14%，我们回去检测发现没有问题，然后做国内的私募和公募组合，选择国债和上证50ETF和中证50ETF，当然这个案例有细分的偏差，这是纯私募组合，这是CTA组合，所以你会发现效果好的惊人，后面三个是有一些问题的，因为选的时候这些私募已经活了很久，所以后面的三个是有偏差问题，在真实交易这肯定打折扣。第一个案例是纯被动，但是它的结果非常好。